Thôngbáo chiêusinh Fast MBA Khóa V

Thôngbáo chiêusinh Fast MBA Khóa V

Kínhmời quý văncông xuchiêng thamgia Fast MBA Khóa V, dựtính khaimạc ngày 27, tháng Mười, niên 2015.

Vuilòng đọc kỹ huongdan trước khi sudung.

http://an-hoang-trung-tuong-2014.blogspot.com/p/thamgia-fast-mba.html

***

Chiphí vốn bìnhquân WACC

(trích bàigiảng F-MBA, họcphần tàichính doanhnghiệp)

§[4.1.6.7]

Chiphí vốn bìnhquân WACC, chínhxác là chiphí vốn bìnhquân giaquyen (weighted average cost of capital), được xácđịnh là, trungbình giaquyen của chiphí sửdụng vốn doanhnghiệp.

Chiphí sửdụng vốn doanhnghiệp (cost of capital, aka COC), là khoản xèng các cô phải chi ra hàng năm, đặng có vốn (capital) mà kinhdoanh. Đơnvị đo nó nên bằng phầntrăm/năm.

Nếu doanhnghiệp chỉ dùng vốn góp từ codong (shareholder) đem vào kinhdoanh, thì chiphí sửdụng vốn sẽ bằng khoản cotuc chia cho codong hàng năm, cộng thêm chút tránh-ruiro.

Khoản này kêu là chiphí vốn sởhữu (cost of equity, aka COE).

Chảdụ, côngty các cô có vốn cophan 10 tỷ ôngcụ, cuối năm chia mẹ cho codong 2 tỷ xèng lãi kinhdoanh. Thì ta nói, chiphí vốn sởhữu của các cô bằng quãng 20%. Nghĩa là, muốn có {10 tỷ ôngcụ} vốn, các cô phải chi 20% {của 10 tỷ} mõn năm.

Nếu doanhnghiệp chỉ dùng vốn vay (debt, aka cả vay và tíndụng), thì chiphí sửdụng vốn sẽ bằng lãi vay (interest).

Khoản này cothe tính trước thuế, hay sau thuế, và kêu là chiphí vốn vay (cost of debt, aka COD), hay chiphí nợ.

Chảdụ, côngty các cô có tongcong nợ (gòm vay bank, bán traiphieu, và tíndụng thươngmại) 8 tỷ ôngcụ, xèng lãi cuối năm thanhtoán mẹ 1 tỷ. Thì ta nói, chiphí vốn vay của các cô bằng quãng 12.5%, trước thuế. Nghĩa là, muốn có {8 tỷ ôngcụ} nợ, các cô phải chi 12.5% {của 8 tỷ} mõn năm.

Nhưng, doanhnghiệp nào thì cũng hoạtđộng bằng cả vốn sởhữu (equity) và vốn vay aka nợ (debt), nên, chiphí sửdụng vốn của nó phải bằng bìnhquân của chiphí vốn sởhữu và chiphí vốn vay. Ở đây, chiphí vốn vay thường được tính sau thuế (after tax cost of debt).


Photo Unknown. Source Somewhere In The Net

Chiphí vốn sởhữu COE tính như này:


Photo Unknown. Source Somewhere In The Net


Photo Unknown. Source Somewhere In The Net

Đạikhái, COE tính bằng cách đem cotuc năm sau (next year dividends per share, aka DPS), chia cho thịgiá cophieu hiệnhành (current market value of stock, aka CMV), gòi cộng ketqua với mức tangtruong cotuc (dividend growth rate, aka DGR).

Chảdụ, côngty các cô pháthành 1 triệu cophieu, mệnhgiá 10,000 ôngcụ, aka tongcong 10 tỷ ôngcụ vốn cophan. Giá cophieu các cô trên sàn {stock-exchange} tròmtrèm 12,000 ôngcụ, và năm sau, các cô hoạchđịnh chia cotuc 30% aka 3,000 ôngcụ cho một cophieu.

Giảdụ tangtruong cotuc của các cô bằng 5%/năm aka 0.05. Mời văncông thử tính coi COE của các cô bằng baonhiêu phầntrăm/năm.

Zìa côngthức tính COE theo stock-beta (aka beta) và loinhuan phi-ruiro (risk-free return), thì chúng ta sẽ còn quay lại soon.

Chiphí vốn vay COD tính như này:


Photo Unknown. Source Somewhere In The Net

Đạikhái, COD tính bằng cách đem chiphí lãi vay (interest expense, aka tongcong các khoản xèng trả lãi vay trong năm, aka xèng-lãi), nhân với {1-taxrate}, gòi chia cho tongcong xèng nợ (total debt, aka xèng-nợ).

Đó là COD sau thuế. COD trước thuế, thì đơngiản bằng xèng-lãi chia cho xèng-nợ.

Trong hình minhhọa above, các cô nhìn khoản xèng-nợ {total debt} dài lòngthòng. Thực ra, nó táchbạch thôi, chứ tựutrung nó chỉ là tongcong nợ, trừ quả debt acquisition fees (chiphí mua nợ), và quả discount on debt (giảm nợ), cộng quả premium on debt (baohiem nợ). Mấy quả lìutìu này không quá quantrọng.

Chảdụ, côngty các cô có tongcong nợ 8 tỷ ôngcụ, xèng lãi cuối năm thanhtoán 1 tỷ, thuesuat thunhập doanhnghiệp 20% aka 0.20.

Mời văncông thử tính coi COD của các cô bằng baonhiêu phầntrăm/năm.

Sau khi có COE và COD, các cô sẽ tính WACC như này:


Photo Unknown. Source Somewhere In The Net

Ở đây, {r_e} là COE, còn {r_d} là COD. Và {E} là vốn sởhữu (equity) còn {D} là nợ (debt). Khoản {D+E} chính là vốn doanhnghiệp, aka nguonvon, cũng bằng mẹ tongcong taisan doanhnghiệp (corporate total assets). Quả {t} saucùng, là thuesuat thunhập doanhnghiệp (corporate tax rate).

Lưu-ý, hai quả {E} và {D} là thịgiá (market value), aka giá thịtrường của vốn và nợ, chứ không là giá sosach (book value).

Mời văncông thử tính coi WACC của các cô bằng baonhiêu phầntrăm/năm.

Sau khi có WACC, các cô cothe chọn mẹ nó làm suat-chietkhau dautu, và thoảimái tínhtoán những PV, FV, NPV, etc, cho các hoạtđộng dautu của mình, theo môhình DCF.

Côngthức WACC trông nhẽ khó xơi, có phỏng?

Đcm bọn lười, thamkhảo bảng tính WACC online tại đây:

http://www.calkoo.com/?lang=3&page=13

Mọi thôngtin nơi bảng tính, các cô rành mẹ gòi nhé.